华尔街日报
中国政府对马云(Jack Ma)麾下蚂蚁集团(Ant Group Co.)的监管整顿严重打击其增长前景之后，美国共同基金巨头富达投资(Fidelity Investments)对这家金融科技巨头的估值做出大幅调整。
富达投资总部位于波士顿，是三年前入股蚂蚁集团的全球精英投资机构之一。根据监管公告，富达投资几只基金2月底标注的蚂蚁集团股份价格，对应的该公司估值为1,440亿美元。
这一价格低于富达投资最初为蚂蚁集团股票支付的价格，表明富达认为这笔投资将产生亏损。监管公告显示，上述价格与去年8月相比大幅缩水，当时富达给出的价格评估对应的蚂蚁估值为2,950亿美元。去年8月，这家位于杭州的初创企业正准备上市，并刚刚发布了上市文件，详细介绍了公司盈利能力之强，以及近年来增长速度之快。
在随后的几个月里，渴望持有蚂蚁集团股份的全球投资者在该公司的首次公开募股(IPO)中对其估值超过了3,000亿美元，他们认为，这家中国移动支付巨头的价值超过世界上许多最大的银行。
中国政府去年11月叫停了蚂蚁集团的上市计划，中国监管机构通过强迫该公司遵守一系列金融法规来缩小公司规模，之后投资者的观点发生了很大变化。
全球投资者降低了对蚂蚁集团未来收入和利润的预期。他们对非上市股票的估值可能差别很大。富达投资最近披露的信息显示了一个经验丰富的投资者得出的结论。富达投资的一位发言人说，该公司不对具体企业置评。蚂蚁集团不予置评。
共同基金会定期更新投资组合中资产的市场价值，因此富达投资未来有可能上调或降低对蚂蚁集团股票的估值。对上市前公司的投资只占富达投资股票基金的一小部分，这些基金大多投资于上市公司股票。
蚂蚁集团旗下的支付宝(Alipay)是一款颇受欢迎的移动支付和生活方式应用程序，在中国拥有超过10亿用户。在截至2020年6月的一年中，支付宝处理了相当于逾17万亿美元的支付交易。此外，蚂蚁集团还利用庞大的客户群交叉销售从公募基金到保险等许多其他金融产品，并促成了面向支付宝用户的大量短期贷款。
2018年5月，在一轮140亿美元的融资中，一小批全球投资者获得了购买蚂蚁集团股票的难得机会，此轮融资对蚂蚁集团的估值约1,500亿美元。根据蚂蚁集团的IPO招股说明书，富达投资代表多家基金投资了约2.38亿美元。在接下来的两年，蚂蚁集团迅速增长，在截至2020年6月的12个月实现收入215亿美元，利润58亿美元。
去年秋天，这些全球投资者还有望收获大笔意外之财，但现在，最终能否获利还存在很大未知数，而且这些投资者在蚂蚁集团重启上市计划之前也不能轻易出售其投资，而上市恐怕要到数年之后。这些投资者还包括私募股权投资公司、主权财富基金和退休金计划等。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)曾报道，全球投资者此前接受了对蚂蚁集团极其有利的条款，这些条款限制了投资者的撤资选择。
叫停蚂蚁IPO后，中国监管机构指责该公司偏离支付主业，并责令其整改其他业务问题。由亿万富豪马云控制的蚂蚁集团上个月表示，将申请成为一家由中国央行监管的金融控股公司，证实了《华尔街日报》1月底一篇报道的内容。
这一整改意味着蚂蚁集团将受到类似于银行业监管法规和资本金要求的约束，这将限制其活动，使蚂蚁集团更像一家增长缓慢的金融机构，而不是一家快速扩张的科技公司。
蚂蚁集团还被责令解除一些交叉销售安排，这些安排曾促进了该集团的增长。分析师们预计，蚂蚁集团的消费者贷款业务和财富管理业务规模将缩小，导致其收入减少。
其他一些蚂蚁集团股东以及追踪该集团的分析师也认为，蚂蚁集团目前的估值大大低于3,000亿美元。他们中的一些人正等待有关蚂蚁集团整改为一家金融控股公司计划的更多细节，以估算出对应的新估值。普信(T. Rowe Price Group Inc., TROW)和贝莱德(BlackRock Inc., BLK)管理的一些基金2020年底或2021年初为所持蚂蚁集团股份标注的价格对应的公司估值为2,000亿-2,500亿美元。
普信的某些基金和账户经常投资于非上市公司，知晓其中涉及的风险，包括有限的退出选项，”普信一名发言人表示。“他们意识到投资蚂蚁集团的风险，但他们是长期投资者，因此关注的是该公司未来多年的前景。”
根据富达基金的文件，在富达，非上市公司的证券价值由其“公允价值委员会”决定。这个委员会与管理这些基金的投资组合经理相互独立。
评估一家非上市公司的合理价值时，该委员会可能考虑的因素包括：公开上市竞争对手的市场表现；该公司未来现金流前景；其他财务指标；有关该公司的最新信息。
纽约公司Sterling Valuation Group的首席执行官Murray Griville说：“对非上市公司股票进行估值时，有大量因素需要考虑”。Sterling Valuation Group帮助投资基金为非流动性资产估值，该公司尚未对蚂蚁集团进行估值。
Murray表示，通常情况下，当基金投资于一家初创公司或非上市公司时，他们会设想好通过IPO或出售方式退出前持有股权的时间。
他说：“如果目标发生了改变……那么估值需要作出相应调整。”
